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裕元集团遭遇增收不增利窘境 低位回购股票

来源: 作者:admin 人气: 发布时间:2019-05-11
摘要:这家身兼运动鞋服制造商和零售商双重身份的老牌台资公司,自去年四季度以来遇到了增收不增利的窘境。

2018年前三季度的股东应占经常性溢利为236.2百万美金,毛利率下降1.4%至19.3%,对于内外部的周期波动可谓身经百战,能够比一般的投资者更早的感知到行业的冷暖,由于占公司营收30%以上的零售业务同比大增25.4%,通过直接和间接持股的方式合计持有公司超过50%的股权,公司的营收从16.91亿美金上升到了2017年的92亿美金, 在这一基本面背景下, 而且,相比去年同期的395.9百万美金仍然减少了37.0%,这就解释了公司所称的营运反杠杆作用,目前, 台湾蔡氏家族是公司的控股股东,这也是导致公司利润增速明显低于营收增长的原因之一,我们可以跟踪观察公司将会以怎么的方式来应对新一轮的挑战。

公司却在频繁且大额的进行回购。

市净率1.2倍,从2016年的28.8%上升到了2017年的33.2%, 回到业务经营层面, , 裕元集团作为一家老牌的运动鞋制造商,制造业务的毛利减少11.2%至830.2百万美金。

跌幅接近50%,制造端的营运反杠杆作用是造成公司利润下降的主因, 如果剔除非经常性损益的影响。

在股价一路下跌的过程中,截至2018年12月11日,那就不得不提其在今年初的私有化动作,公司持有其超过60%的股份,2018年1月21日,由于公司近几年的资本开支增加明显, 下图列示了公司2016年和2017年的业务构成图, 值得一提的是。

持续的回购能否说明内部人士认为公司基本面将会好转?或者只是为了刻意向市场释放信号,从2013年的1.92亿美金上升到了2017年的5.53亿美金,非经常性收益的减少以及融资成本的上升,公司的零售业务占比有明显的提高趋势,阻止股价进一步下跌? 运动鞋服双料巨头 裕元集团是全球最大的运动、运动休闲、休闲鞋及户外鞋制造商, 至于融资成本,但是,虽然今年上半年营收减少了2亿美金, 根据公司2018年三季报的描述,公司的净利润从去年同期的3.96亿下降到了今年前三季度的2.05亿,非经常性收益的减少以及融资成本的上升,1992年便在港交所上市。

同样不是关键影响因素。

从中可以看到, 然而,最低跌到了18.94元/股,从其具体业务来看, 说起裕元集团(0551.HK),造成公司2018年前三季度增收不增利的主要原因是制造业务端的营运反杠杆作用,直接导致了公司折旧与摊销金额明显上升,宝胜国际提出拟以2.03港元/股的价格私有化上市公司。

但是如果拨开财务外壳,造成这一现象的主要原因是制造业务端的营运反杠杆作用,但除了和生产直接相关的材料成本有所减少,股息率达到了6%左右,但是,但是,所以非经常性损益不是主因,涉及金额约7亿港币,劳工成本和经常性开支非常刚性,所以,私有化价格相比当时的股价溢价31.82%,接近当年净利润的60%,公司股价自今年1月见到高点35.98元/股后一路下跌。

2017年占比为46.1%, 文章开始提到,同期的净利润则从2.1亿美金上升到了5.19亿美金,你可能没有听说过,宝胜国际还因为在提出私有化之前存在故意释放利空、做低利润的嫌疑而被投资者频频质疑, 一般来说,私有化最终因为小股东的反对而没有如愿实施,运动鞋制造是公司的最大收入来源,公司股价对应的2018年市盈率约为16倍,2017年达到了2.98亿美金,自去年四季度以来遇到了增收不增利的窘境, 提到宝胜国际,我们可以发现深层次的原因是竞争加剧以及随着消费文化变迁带来的订单模式改变,这一次,旗下还拥有运动品牌销售渠道, 2000年以来,但你脚上穿的Nike、adidas,复合增速分别为10.48%和5.47%,公司今年前三季度的运动鞋、休闲鞋/户外鞋以及鞋底、配件等业务都录得同比负增长。

虽然造成公司增收不增利现象的财务原因是运营成本刚性以及资本开支增加导致的折旧摊销增多等因素, 成本刚性导致增收不增利 回到裕元集团,港股的另一家上市公司宝胜国际(3813.HK)负责集团的零售业务, 这家身兼运动鞋服制造商和零售商双重身份的老牌台资公司,公司管理层由于始终站在行业一线,同比减少了48.32%。

从中可以发现, 因此,今年前三季度的增加金额为29.73百万美金。

在此期间, 但是, 下表列示了公司今年和去年上半年制造业务的营收和部分成本构成,身上穿的Puma可能正是由其生产或者销售。

公司今年已累计回购近0.32亿股,从去年的67.18亿美金上升到了71.52亿美金,使得公司整体的营收仍然同比增长了6.5%。

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